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圖為按季度統(tǒng)計(jì)的2017年至2019年評級為AA及以下信用債總償還量，具體包括企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券及定向工具。其中今年二季度的總償還量為三年來最高，達(dá)5795.80億元，接下來的三季度和四季度并未有明顯減少，分別為5011.46億元和5082.49億元。(數(shù)據(jù)來自WIND資訊)
近期，凱迪生態(tài)、盾安控股等企業(yè)相繼信用債違約，多家信用評級機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低這些企業(yè)及其所發(fā)信用債的評級，其中不乏從AA降至C的情況。
一位不愿具名的資本市場人士表示，從上次評級日到這次調(diào)整日有的僅隔幾個(gè)月時(shí)間，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況不會發(fā)生特別大的變化，此番信用違約也暴露了信用評級機(jī)構(gòu)廣為詬病的“馬后炮”特點(diǎn)。
西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國金融研究中心副主任王鵬表示，對信用評級機(jī)構(gòu)“馬后炮”的批評一直存在，不過這在一定程度上是由信用評級工作固有的特點(diǎn)所決定的。要增強(qiáng)評級結(jié)果的真實(shí)性和可靠性，必然會在評級過程中更多地依賴過去已經(jīng)發(fā)生的信息。不過，信用評級機(jī)構(gòu)也應(yīng)在注重真實(shí)性和可靠性的同時(shí)，增強(qiáng)前瞻性，從中尋求一個(gè)合適的平衡點(diǎn)。
如何增強(qiáng)信用評級機(jī)構(gòu)的前瞻性?記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士提出了以下三點(diǎn)建議。
一是有比較穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)連續(xù)跟蹤重點(diǎn)企業(yè)，并在評級展望上體現(xiàn)出對形勢的預(yù)判?，F(xiàn)在的評級結(jié)果著重體現(xiàn)真實(shí)性和可靠性，而評級展望則可用于體現(xiàn)未來可能發(fā)生的變化。通過全面深入掌握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動涉及的方方面面信息，信用評級機(jī)構(gòu)可結(jié)合外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策變化，獨(dú)立客觀判斷企業(yè)未來可能發(fā)生的重大變化，并且將這一預(yù)判在評級展望上體現(xiàn)出來。
二是增強(qiáng)評級的獨(dú)立性。獨(dú)立性是信用評級機(jī)構(gòu)的生命線。評級結(jié)果是公開的、連續(xù)的，要經(jīng)受市場的檢驗(yàn)，良好的聲譽(yù)是信用評級機(jī)構(gòu)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。在國外，有很多信用評級機(jī)構(gòu)通過向投資者出售評級報(bào)告獲利，但在國內(nèi)，信用評級機(jī)構(gòu)的收入來自債券發(fā)行人支付的評級費(fèi)用。因而，對國內(nèi)的信用評級機(jī)構(gòu)來說，給出的評級不高，或做出負(fù)面評價(jià)，在獨(dú)立性上是存在困難的。
三是破除隱性擔(dān)保和剛性兌付，促使評級結(jié)果與違約風(fēng)險(xiǎn)之間盡快建立起對應(yīng)關(guān)系。王鵬表示，在隱性擔(dān)保和剛性兌付盛行時(shí)，評級結(jié)果很難與真正的違約風(fēng)險(xiǎn)建立起對應(yīng)關(guān)系，比如信用評級機(jī)構(gòu)給出了一個(gè)很低的評級，但現(xiàn)實(shí)中有隱性擔(dān)保和剛性兌付，對投資者來說，真正的違約風(fēng)險(xiǎn)并不像低等級評級所體現(xiàn)的那樣。所以，破除隱性擔(dān)保，打破剛性兌付，不僅是因?yàn)槠渑で私鹑诨驹?，即風(fēng)險(xiǎn)和收益的對應(yīng)關(guān)系，也是因?yàn)槠鋵φ麄€(gè)金融體系配置資源的效率產(chǎn)生了嚴(yán)重的負(fù)面影響，信用評級缺乏前瞻性就是體現(xiàn)之一。